幣本位合約：掌握3大優勢與2大風險，加密貨幣投資者必看指南

什麼是幣本位合約？核心概念與運作原理詳解

在加密貨幣衍生品市場中，有一種特殊的交易工具，稱為「幣本位合約」。它本質上是一種以加密貨幣本身作為保證金與結算單位的期貨合約。與傳統金融市場不同，加密資產的衍生品設計更靈活，常見的形式包括永續合約與交割合約。而幣本位合約多數屬於永續合約類型，這意味著它沒有到期日，交易者可以長期持有倉位，不受結算時間限制。

這種合約最大的特點在於，交易者直接使用如比特幣（BTC）或以太坊（ETH）這樣的主流加密貨幣作為抵押品來開倉。當交易產生利潤時，收益同樣會以該幣種形式發放；若發生虧損，系統則會從保證金中扣除相應數量的加密貨幣。換句話說，你的損益不僅與標的價格波動有關，也受到保證金幣種自身價值變動的影響。這使得持倉的總價值會隨著市場行情雙向浮動——既來自合約部位的盈虧，也來自保證金資產本身的漲跌。

為了確保合約價格不會過度偏離實際市場行情，幣本位合約導入了「資金費率」機制。這個機制每八小時進行一次結算，透過多空雙方之間的資金流動，將合約價格拉回現貨水準。當市場呈現強勢多頭情緒，期貨價高於現貨價時，多倉持有者需支付費用給空倉；反之，若市場看空情緒濃厚，空倉則需補貼多倉。這種設計有效抑制了價格扭曲，維持市場效率。

除了資金費率，幣本位合約也採用槓桿與保證金制度來提升資金使用效率。交易者可以用較少的資金控制更大規模的頭寸，放大潛在報酬，但同時也承擔更高的風險。在保證金管理方面，主要有兩種模式：全倉與逐倉。全倉模式會將賬戶內所有可用資金視為共同擔保，風險分散但可能因單一倉位異常導致整體賬戶受損；逐倉則是為每個倉位設定獨立的保證金，雖然風險隔離性強，但在極端行情下更容易被強制平倉。正因如此，理解這些運作細節，對參與者來說至關重要。

幣本位合約 vs. USDT本位合約：全面比較與選擇指南

在現今主流交易所中，交易者主要面對兩大類合約選擇：幣本位合約與USDT本位合約。雖然兩者都能進行方向性操作或風險對沖，但在保證金結構、損益計算與資產風險上存在本質差異。正確理解這些區別，是制定交易策略的基礎。

以下是兩者之間的關鍵對照：

| 特性 | 幣本位合約 (Coin-Margined) | USDT本位合約 (USDT-Margined) |
| :———– | :——————————————————- | :——————————————————- |
| **保證金資產** | BTC、ETH或其他主流加密貨幣 | USDT (或其他穩定幣) |
| **結算資產** | 與保證金相同的加密貨幣 | USDT (或其他穩定幣) |
| **損益計算** | 以保證金幣種計算 (例如：以BTC計價的BTC數量增減) | 以USDT計價 (例如：以USDT計價的USDT數量增減) |
| **資產波動風險** | 保證金本身價值會隨幣價波動，影響倉位健康度及實際資產價值 | 保證金為穩定幣，價值相對穩定，不影響倉位健康度以外的資產 |
| **牛市潛力** | 在牛市中，利潤以幣的形式累積，可享受複利增幣效應 | 利潤以USDT形式固定，不會隨標的幣價上漲而額外增值 |
| **熊市套保** | 可用於做空對沖現貨資產風險，保護幣本位資產價值 | 較難直接對沖非穩定幣現貨資產的幣本位價值 |
| **交易便捷性** | 無需將持有的加密貨幣轉換為穩定幣，減少手續費及兌換風險 | 需要將加密貨幣轉換為穩定幣才能作為保證金 |
| **適用情境** | 堅定看好某幣種長期走勢，希望增加其持有量；對沖現貨資產 | 追求以穩定法幣價值計價的收益；避免保證金波動風險 |

從表格可以看出，幣本位合約更適合那些希望長期累積特定加密資產的投資者。例如，在比特幣牛市期間，透過做多BTCUSDT幣本位合約所獲得的利潤，將以BTC形式回報，這些新增的比特幣隨著價格上漲進一步增值，形成一種「複利增幣」的複利效應。相較之下，USDT本位合約的損益以穩定幣計價，雖然便於衡量實際購買力，卻無法享受這種資產本身的成長紅利。

另一方面，對於持有大量現貨的用戶而言，幣本位合約提供了極具價值的套期保值功能。透過在合約市場建立反向倉位，可以在不賣出現貨的情況下抵禦價格下跌風險。這種策略在市場轉弱時尤其重要，能幫助投資者守住資產規模，等待下一波行情。

幣本位合約的獨特優勢

1. **牛市增幣效應：** 當市場處於上升趨勢時，幣本位合約的潛力被充分釋放。假設你看好比特幣未來走勢，並以BTC為保證金參與BTCUSDT永續合約的多單操作。一旦價格上漲，你所獲得的利潤將以BTC形式入帳——這不僅是交易上的獲利，更是實質上增加了你的比特幣持有量。這種「越賺越多幣」的特性，讓它成為長期持有者的資產加速器。

2. **套期保值潛力：** 對於手上握有大量加密資產的投資人來說，市場波動往往帶來心理壓力。幣本位合約提供了一個精準的風險管理工具。舉例來說，若你持有10顆ETH，預期短期內可能面臨修正，便可開立等量的1倍槓桿空單進行對沖。當ETH價格下跌時，現貨部位虧損，但合約部位盈利，兩者相互抵銷，總資產價值得以穩定。這種「不賣也能避險」的方式，既保留了資產所有權，又降低了波動衝擊。

3. **無需穩定幣轉換：** 使用幣本位合約的一大便利，在於可以直接動用現有加密資產作為保證金，省去兌換成USDT等穩定幣的步驟。這不僅節省交易手續費，也避免了穩定幣脫鉤、提領延遲或監管不確定性等潛在風險。對於偏好純加密資產流動的用戶而言，這是一項關鍵優勢。

幣本位合約的潛在劣勢與風險

1. **保證金價值波動：** 由於保證金本身就是一種價格不穩定的資產，其價值會隨市場同步起伏。當你做多但幣價下跌時，不僅倉位產生虧損，保證金的市場價值也在萎縮，雙重打擊下賬戶權益迅速縮水，導致保證金率惡化，提高強平機率。同樣地，做空時若幣價暴漲，虧損與保證金波動也可能疊加，加劇風險。

2. **強平風險較高：** 相比USDT本位合約，幣本位的強平門檻更低、觸發速度更快。這是因為USDT作為穩定幣，其價值基本不變，僅需考量倉位盈虧；但幣本位合約的保證金價值持續波動，使得賬戶淨值的計算更加動態且敏感。在極端行情中，這種雙重風險可能導致倉位在短時間內被系統強制關閉。

提供選擇建議

* **如果你是長期看好某種加密貨幣的「屯幣黨」**，並希望在牛市中透過交易進一步增加該幣的持有量，幣本位合約無疑是理想選擇。它讓你的獲利自動轉化為更多資產，實現「越漲越富」的正向循環。

* **如果你持有大量現貨，並希望在市場下行時對沖風險**，幣本位做空策略能有效保護你的幣本位資產價值。透過精準的部位對沖，即使市場重挫，你的總持幣數量仍可維持不變。

* **如果你更傾向於以穩定的法幣價值來衡量損益**，希望避免額外的幣種波動干擾，或是剛接觸合約交易的新手，USDT本位合約可能更適合你。它的損益結構清晰，風險相對可控，適合追求穩健報酬的操作者。

最終，合約類型的選擇必須回歸個人投資目標與風險承受能力。理解兩者的運作邏輯，才能在不同市況下靈活運用，做出最有利的決策。

幣本位合約的風險管理與強平機制解析

幣本位合約雖具備多項優勢，但其風險特性不容忽視。由於保證金本身就是波動性資產，任何價格波動都可能同時影響倉位盈虧與擔保能力，這使得風險管理成為交易成功的核心關鍵。掌握強平機制的運作原理，並建立預防措施，是避免重大損失的首要任務。

強平（Liquidation）機制：為何幣本位合約更容易觸發？

強平，又稱「爆倉」，指的是當交易者的賬戶權益無法覆蓋維持保證金時，交易所自動關閉其倉位的保護機制。在幣本位合約中，觸發強平的關鍵指標是「保證金率」，當該比率降至零或低於交易所設定的閾值時，系統便會執行強制平倉。

其計算方式如下：
保證金率 = (維持保證金 / 賬戶淨值) × 100%
當賬戶淨值（包含初始保證金、未實現損益）持續下滑，致使該比率逼近臨界點，強平風險便顯著上升。

與USDT本位合約相比，幣本位合約更容易觸發強平，主要原因在於「雙重波動效應」：

– **多頭倉位遭遇下跌行情**：當標的幣價下滑，多單立即產生虧損，壓縮賬戶淨值。與此同時，作為保證金的加密貨幣價值也同步下跌，進一步侵蝕賬戶資產。這兩股力量疊加，使保證金率急速惡化。

– **空頭倉位遭遇上漲行情**：雖然空倉虧損會減少賬戶權益，但若保證金幣種上漲，理論上能提升擔保能力。然而，在快速拉升行情中，虧損速度往往遠超保證金增值幅度，仍可能導致強平。

這種動態變化讓幣本位合約的風險管理更具挑戰性，特別是在高槓桿或極端波動市場中，必須格外謹慎。

強平價格計算：簡化示例

幣本位合約的強平價格計算相對複雜，因其需同時考量合約價格與保證金幣值的雙變數。不過可透過簡化模型幫助理解：

基本要素包括：
– **初始保證金**：開倉時投入的幣數量
– **維持保證金**：維持倉位所需的最低保證金
– **未實現損益**：當前浮動盈虧

強平價格 ≈ 開倉價格 ± (初始保證金 – 維持保證金) / (合約數量 × 合約乘數)

實際應用中，此公式會因保證金幣值變動而需動態調整。多數交易所如Bybit已內建強平價格計算器，能即時反映風險狀態。交易者應善用此類工具，提前掌握安全邊際。
Bybit永續合約幫助中心

風險管理策略：預防勝於治療

1. **控制槓桿：** 槓桿是雙面刃，高倍數雖能放大報酬，但也可能讓小幅度逆向波動就導致全軍覆沒。建議初學者從1至3倍起步，待熟悉市場後再逐步調整。嚴守槓桿紀律，是長期存活的基礎。

2. **監控保證金率：** 實時追蹤賬戶的保證金狀況。一旦比率接近警戒線，應立即採取行動，如追加保證金、降低倉位或設置止損，以避免被動強平。

3. **設置止損止盈：** 在進場時同步規劃退出點。止損能限制單筆交易的最大損失，避免情緒化操作；止盈則幫助鎖定利潤，防止行情反轉導致盈利蒸發。這是最基礎卻最有效的風險控管手段。

4. **倉位管理：** 避免將全部資金押注單一交易。應分散風險，控制每筆交易的資金比例，並考慮分批建倉或金字塔加碼等策略，提升資金運用效率。

5. **資金費率管理：** 長期持倉者必須關注資金費率的變化。若長期需支付正向資金費，會增加持有成本；反之，負資金費則可視為額外收益。部分專業交易者甚至利用資金費率進行現貨與合約的配對交易，賺取穩定息差。

資金費率對幣本位合約損益的具體影響與計算

資金費率是永續合約維持價格錨定的核心機制。它並非交易所收取的手續費，而是多空雙方之間的直接資金轉移，目的在於調節市場供需，防止期貨價格與現貨脫鉤。

結算頻率通常為每8小時一次（UTC時間00:00、08:00、16:00）。其計算方式基於市場溢價指數與利率指數的綜合評估，常見公式為：
資金費率 = (平均溢價指數 + Clamp(資金費率指數 – 平均溢價指數, 0.05%, -0.05%))

實際支付金額 = 倉位價值 × 資金費率

對交易者而言：
– 當資金費率為正，代表多頭支付空頭，持有多倉需承擔額外成本，空倉則獲得被動收益。
– 當資金費率為負，則空頭支付多頭，空倉持有者付出成本，多倉反而賺取資金費。

舉例來說，若你持有1 BTC的多倉，當前價格為5萬美元，資金費率為0.01%，則需支付5美元（等值BTC）作為資金費。這筆費用會從你的保證金中扣除，直接影響賬戶權益。在幣本位合約中，所有費用均以保證金幣種計算與結算。

長期來看，資金費率可能成為不可忽視的成本或收益來源。在極端牛市中，資金費率常維持正值，反映市場強烈看漲情緒；而在熊市或恐慌時期，則可能轉為負值。交易者可依此判斷市場情緒，甚至設計套利策略。

幣本位合約實戰策略：從入門到進階應用

幣本位合約不僅可用於投機獲利，更是一套完整的資產管理工具。從基礎操作到進階避險，掌握不同情境下的應用方式，才能發揮其最大價值。

基礎交易操作

在主流平台如幣安、Bybit或BingX上進行幣本位合約交易，流程大致相同：

1. **開通合約賬戶**：完成實名驗證後啟用合約功能。
2. **轉入保證金**：將BTC、ETH等加密資產從現貨錢包轉至合約賬戶。
3. **選擇合約**：切換至「幣本位合約」分類，選定目標交易對，如BTCUSD永續合約。
4. **設定參數**：根據風險偏好調整槓桿倍數（建議新手低槓桿），並選擇全倉或逐倉模式。
5. **下單開倉**：
– 市價單：立即以當前最佳價成交，適合快速進場。
– 限價單：設定目標價格，等待市場觸及後執行。
– 選擇「買入開多」或「賣出開空」，輸入合約數量。
6. **平倉操作**：
– 可手動市價或限價平倉。
– 亦可預設止損止盈，達成條件後自動關閉倉位。

「幣本位一倍做多」策略

此策略指以1倍槓桿在幣本位合約市場建立多倉，本質上等同於持有現貨，但具備額外效益。

操作方式：假設你有1 BTC，以此作為保證金，開立1 BTC的多單。當BTC價格上漲，盈利將以BTC形式回報，直接增加你的持幣量。

優點：
– 與現貨相同，享有價格上漲的全部收益。
– 利潤以幣計價，實現「增幣」效果，適合長期看多者。

風險：
– 雖然強平機率極低（通常需幣價歸零），但仍存在。
– 若資金費率為正，需長期支付費用，增加持有成本。

適用情境：不想賣出現貨，又希望透過合約機制累積更多幣種；或在資金已處於合約賬戶時，避免轉回現貨的麻煩。

「幣本位一倍做空」與套期保值策略

這是最具實用價值的進階應用，特別適用於現貨持有者在熊市中保護資產。

策略邏輯：以1倍槓桿建立與現貨部位等量的反向合約，達到風險對沖。

案例說明：
– 持有10顆ETH，市價3,000美元，總值3萬美元。
– 在幣本位合約市場開立10 ETH的1倍做空倉位。
– 若ETH跌至2,500美元：
– 現貨價值損失5,000美元。
– 做空倉位盈利：(3,000 – 2,500) × 10 = 5,000美元，並以ETH形式發放。
– 結果：總資產價值不變，持幣總量維持10顆。

此策略讓投資者在不放棄資產的前提下，有效抵禦市場下行風險，真正實現「穩健持倉」。

進階趨勢交易策略

在掌握基礎後，可結合技術分析進行高槓桿趨勢操作。例如，運用均線系統、MACD或布林通道判斷多空方向，在突破關鍵壓力位時加碼做多，並搭配嚴格止損。此類策略風險較高，需具備豐富經驗與紀律。

幣本位合約損益與強平價格計算機原理與公式

理解損益與強平計算，是進階交易的必備知識。

**損益計算核心：**
幣本位合約的損益以「保證金幣種的數量」呈現。

– **做多未實現損益（BTC）** = (1 / 開倉價 – 1 / 當前價) × 合約數量 × 合約乘數
– **做空未實現損益（BTC）** = (1 / 當前價 – 1 / 開倉價) × 合約數量 × 合約乘數

實例：
假設BTCUSDT幣本位合約，每張合約價值100 USDT。
以5萬美元開多100張，價格漲至5.5萬美元：
損益 = (100 / 50,000 – 100 / 55,000) × 100 = (0.002 – 0.001818) × 100 = 0.0182 BTC

**強平價格計算機原理：**
系統會持續計算：
資產總值 = 初始保證金 + 未實現損益 + 已實現損益 – 手續費 – 資金費
維持保證金 = 倉位價值 × 維持保證金率
當資產總值 < 維持保證金時，觸發強平。 由於保證金幣值波動，此計算需動態調整。建議交易者熟悉所用平台的計算器功能，並隨時監控風險指標。

如何選擇適合你的幣本位合約交易所？

選擇合適的交易所，直接影響交易品質與資金安全。評估時可參考以下指標：

1. **流動性**：高流動性代表訂單容易成交，滑點低。可觀察市場深度與24小時交易量。
2. **交易費用**：比較掛單（Maker）與吃單（Taker）手續費，以及資金費率結構。長期交易下，費用差異不容忽視。
幣安的交易費用結構提供透明資訊。
3. **安全性**：選擇具備冷錢包儲存、多重驗證、防釣魚保護的平台，並確認是否有保險基金機制。
4. **用戶體驗**：介面是否直覺？圖表功能是否齊全？訂單簿與倉位管理是否清晰？良好的UX能提升交易效率。
5. **客服支援**：遇到問題時能否快速取得協助？多語言與24小時服務是加分項。
6. **產品多元性**：是否支援你想交易的幣種合約？如SOL、ADA等新興資產。
7. **槓桿與規則**：最大槓桿、維持保證金率、強平機制、是否支援全倉/逐倉，都會影響操作彈性。

**主流平台簡介：**

– **Binance（幣安）**：全球交易量領先，幣種齊全，流動性佳，適合各類交易者。
– **Bybit（幣安寶）**：專注衍生品，系統穩定，UI專業，深受進階用戶青睞。
– **BingX（冰棒）**：主打跟單交易，適合想複製專業策略的新手。

提醒：即使同類合約，不同交易所的規則仍可能略有差異。交易前務必詳閱官方說明文件。

幣本位合約的常見問題（FAQ）